摘要：
去年，曾经有一家拟上市公司的高管说，IPO再不过会就要破产了！...
去年，曾经有一家拟上市公司的高管说，IPO再不过会就要破产了！
大家以为是个段子，没想到却一语成谶。
今年3月，三年前未能成功上市的柔宇科技被债权人申请破产。
5月15日，深圳市中级人民法院裁定正式受理柔宇科技破产清算案，并指定了一家律师事务所为破产管理人。
曾经的独角兽企业沦落到如此田地，令人唏嘘！
2012年，29岁的刘自鸿创办了深圳市柔宇科技股份有限公司，当年就获得了深创投、松禾资本和苹果天使基金数千万元人民币的A轮投资。
截至2019年，该公司一共获得8轮股权融资，估值达60亿美元，投资人包括基石资本、IDG、中信资本等知名产业基金。
柔宇科技主打柔性电子技术，主要运用于手机折叠屏，2018年10月推出了号称“全球首款消费级可折叠柔性屏手机”FlexPai柔派。
其中，最低配的6GB+128GB版本售价8999元，比苹果同年推出的对标款还要贵！
2020年12月31日，柔宇科技提交的科创板IPO申请被上交所受理，拟发行不超过1.2亿股，融资144.34亿，估值达577亿元。
不料，两个多月后的2021年2月9日，柔宇科技和保荐人中信证券撤回了上市申请文件。
按照柔宇科技公告的说法：由于公司股东结构存在直接层面的“三类股东”等适格性的情况，尚待进一步论证。
三类股东指的是契约型基金、资产管理计划和信托计划，都属于金融产品契约关系而非法律认可的市场主体，很难穿透背后的实际股东，涉嫌代持和利益输送，影响股权结构的稳定性，不符合监管要求。
在工商登记时，三类股东只能以管理人或者受托人的名义登记为股东。
柔宇科技的三类股东有两名，第二大股东中信资本-铂睿壹号持股6.05%，以其管理人中信资本（深圳）资产管理有限公司的名义登记为股东。
第14大股东招商资管-浦深1号资管计划持股1.27%，以其管理人招商证券资产管理有限公司的名义登记为股东。
由于三类股东属于历史遗留问题，监管部门也没有一刀切式地完全禁止，但要进行相应的整改。
根据柔宇科技的招股说明书：中信资本-铂睿壹号无需整改，招商资管-浦深1号资管计划管理人承诺按照相关规定进行整改。
不过，三类股东只是柔宇科技未能成功上市表面上的理由，真正的原因恐怕还是其糟糕的财务状况。
2017~2020年上半年，公司累计亏损31.95亿元，而累计营收仅5.17亿元。
科创板一共5套上市标准，根据柔宇科技的实际情况，只能适用第4套。
第4套上市标准不要求盈利，但要求前一年营业收入达到3亿元，而柔宇科技只有2.3亿元。
任何先进的技术，只有通过市场的考核才是有价值的技术，而考核标准就是利润。
如果没有利润约束，就会产生道德风险，以创新的名义将风险转移给二级市场的普通股民。
柔宇科技引以为傲的折叠屏噱头大于实质，折叠屏手机不足1.5%的市占率说明了一切。
破产清算不同于破产重组，属于真正意义上的破产。
接下来就要进行债权登记，清点公司资产进行拍卖，按照破产顺序进行清偿。
当初看好柔宇科技的各路资本，其投资作为股权位于清偿顺序的最末端，全部打了水漂！
